Die Standardanleihe (auch: Kuponanleihe; Festzinsanleihe; englisch Fixed Rate Notes, Straight Bonds, Plain-Vanilla-Bonds) ist eine Anleihe, deren Anleihebedingungen einen festen meist jährlich nachschüssig gezahlten Nominalzins und eine vollständige Rückzahlung bei ihrer Fälligkeit vorsehen.

Allgemeines

Die Anleihen mit dem weltweit größten Emissionsvolumen sind Standardanleihen. Nach ihren Emittenten oder Verwendungszweck werden sie konkret Hypothekenanleihen, Kommunalanleihen, Pfandbriefe, Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen genannt. Nicht zu den Standardanleihen gehören Aktienanleihen, Annuitätenanleihen, Auslosungsanleihen, Doppelwährungsanleihen, ewige Anleihen, Floater, Fremdwährungsanleihen, Gewinnschuldverschreibungen, Hybridanleihen, inflationsindexierte Anleihen, Junk Bonds, Katastrophenanleihen, Losanleihen, Nullkuponanleihen, Optionsanleihen, Tilgungsanleihen, Wandelanleihen oder Zwangsanleihen. Weitere, nicht zu den Standardanleihen gehörende Schuldverschreibungen sind beispielsweise Anleihen, bei denen die Anleihebedingungen ein Kündigungsrecht für Gläubiger oder Schuldner vorsehen.

Der Nominalzins („Kupon“) von Standardanleihen ist in der Regel nicht mit dem Marktzins identisch. Dies kann daran liegen, dass sich der Marktzins seit Ausgabe der Anleihen geändert hat, der Marktzins unrund war und im Interesse eines runden Nominalzinses deshalb ein vom Marktzins verschiedener Zinssatz gewählt wurde. Liegt beispielsweise der Marktzins bei 2,85 %, wählt der Emittent einen Nominalzins von 3 % aus, was sich auf den Emissionskurs auswirkt (Überpariemission). Ein weiterer Grund ist darin zu sehen, dass es sich um Deep Discount Bonds handelt, die bewusst unter pari emittiert wurden.

Bewertung

Unter der Annahme einer flachen Zinsstruktur bewertet man eine Standardanleihe nach folgender Formel:

${\displaystyle P_{0}={\frac {K}{r}}+{\frac {N-{\frac {K}{r}}}{(1+r)^{n}}}}$

wobei

• ${\displaystyle P_{0}}$ = Barwert (Börsenkurs der Anleihe),
• ${\displaystyle K}$ = Kupon,
• ${\displaystyle r}$ = (laufzeitunabhängiger) Marktzinssatz,
• ${\displaystyle n}$ = Laufzeit in Jahren,
• ${\displaystyle N}$ = Nennwert der Anleihe.

Yield to Maturity (Effektivverzinsung)

Die Effektivverzinsung (englisch Yield to Maturity, YtM) errechnet sich aus der Diskontierung der zukünftigen Cash Flows (Kupon und Nominalbetrag) mit einem einheitlichen Diskontierungsfaktor. Ergebnis der Diskontierung ist der heutige Kurs.

Bewertung mit unterjährigen Zinszahlungen

Findet die Kuponzahlung nicht jährlich, sondern z. B. halbjährlich oder vierteljährlich statt, so sind die Zinsperioden und Marktzins dementsprechend anzupassen, weil ein Zinseszinseffekt für die unterjährig ausbezahlten Kupons berücksichtigt werden muss. Alternativ dazu kann man auch den Jahreskupon so anpassen, dass der Zinseszinseffekt in den Zins eingerechnet wird.

Variante 1:

Für den unterjährig gezahlten Zins r_z muss gelten:

${\displaystyle r_{z}=(1+r)^{\frac {1}{z}}-1}$,

wobei ${\displaystyle z}$ die Anzahl der jährlichen Zinszahlungen darstellt.

Die Bewertungsformel für die Standardanleihe mit unterjähriger Zinszahlung wird dann folgendermaßen angepasst:

${\displaystyle P_{0}={\frac {\frac {K}{z}}{r_{z}}}+{\frac {N-{\frac {\frac {K}{z}}{r_{z}}}}{(1+r_{z})^{zn}}}}$.

Variante 2:

Man berichtigt den Jahreskupon ${\displaystyle K_{J}}$ unter Berücksichtigung des Zinseszinseffekts, also z. B. für halbjährige Zinszahlungen:

${\displaystyle K_{J}={\frac {\frac {K}{2}}{(1+r)^{\frac {1}{2}}+{\frac {K}{2}}}}}$,

bzw. allgemein:

${\displaystyle K_{J}=\sum _{n=1}^{z}{\frac {K}{z}}q^{\frac {z-u}{z}}}$.

Anlage- und Risikoklasse

Auch wenn Standardanleihen mit dem nachschüssig gezahlten Nominalzins und der vollständigen Rückzahlung gemeinsame Merkmale aufweisen, gehören sie nicht zu einer einheitlichen Anlageklasse. So gibt es im Hinblick auf das Kursrisiko Staatsanleihen von relativ risikolosen Schuldner-Staaten (etwa Bundesanleihen) und hochvolatile Staatsanleihen mit hohem Finanzrisiko (etwa Argentinien-Anleihen). Bei der Risikoklasse werden die Anleger nach ihrer Risikobereitschaft in risikofreudige bis risikoscheue Anleger eingeteilt, so dass die entsprechende Anlageklasse auch der zugehörigen Risikoklasse im Rahmen der Asset Allocation zugeteilt werden kann.

Einzelnachweise

1. ↑ Jürgen Krumnow/Ludwig Gramlich (Hrsg.), Gabler Bank-Lexikon: Bank – Börse – Finanzierung, 2000, S. 65 f.